建議一(yī / yì ／yí)：第二十七條【杠杆倍數】融資租賃公司的(de)風險資産總額不(bù)得超過淨資産的(de)8倍改爲(wéi / wèi)10倍。
理由一(yī / yì ／yí)：近十多年來(lái)融資租賃行業出(chū)現的(de)主要(yào / yāo)問題，一(yī / yì ／yí)是(shì)衆多租賃公司資信不(bù)高，資金來(lái)源（包括資本金和(hé / huò)債權融資）尤其債權融資匮乏，杠杆率提升不(bù)上(shàng)去；二是(shì)嚴重缺乏對融資租賃有深刻理解的(de)專業經營管理人(rén)才，一(yī / yì ／yí)些資本雄厚的(de)租賃公司，甚至有一(yī / yì ／yí)定影響力的(de)銀行轉業而(ér)來(lái)的(de)融資租賃經營管理者也(yě)往往比照着銀行信貸的(de)理念來(lái)理解融資租賃業，導緻對融資租賃公司風險管控沒有章法，未能有效展開租賃業務，空殼公司、僵屍公司、經營不(bù)善的(de)公司比例較高。而(ér)這(zhè)些問題哪一(yī / yì ／yí)個(gè)是(shì)10倍杠杆導緻的(de)呢？
從2007年開始，融資租賃業幾乎從零開始，增長到(dào)目前近7萬億融資租賃資産規模。如果把這(zhè)十二年的(de)發展當做一(yī / yì ／yí)個(gè)實驗的(de)話，實驗的(de)結果表明，租賃行業出(chū)現的(de)不(bù)良現象和(hé / huò)風險隐患與“較高的(de)”10倍杠杆沒有統計上(shàng)的(de)相關性。相反，凡經營良好的(de)租賃公司恰恰是(shì)運用較高杠杆接近或達到(dào)10倍的(de)租賃公司，現實當中，杠杆越接近10倍的(de)租賃公司，其經營狀态就(jiù)更健康，風險更可控，那爲(wéi / wèi)什麽要(yào / yāo)把10倍改爲(wéi / wèi)8倍呢？
縱觀近十多年上(shàng)萬家租賃公司經營狀況發現，租賃公司主要(yào / yāo)有三大(dà)風險，一(yī / yì ／yí)是(shì)信用風險，即來(lái)自承租人(rén)的(de)風險（未看清、未準确判别承租人(rén)的(de)資信狀況），二是(shì)操作風險（租賃公司自身内控嚴重失敗），三是(shì)流動性風險（租賃公司自身主要(yào / yāo)因前述兩個(gè)風險導緻租金不(bù)能按時(shí)收回而(ér)引發的(de)嚴重債務危機）。也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，租賃公司的(de)風險主要(yào / yāo)取決于(yú)上(shàng)述三個(gè)方面做得好不(bù)好，如果上(shàng)述三個(gè)方面做得不(bù)好，即使杠杆率爲(wéi / wèi)0，隻用投資人(rén)的(de)本錢爲(wéi / wèi)實體企業提供融資租賃服務，也(yě)會輸得精光。杠杆率高不(bù)必然導緻風險就(jiù)高。爲(wéi / wèi)防範風險，把10倍杠杆降爲(wéi / wèi)8倍是(shì)明顯的(de)診斷不(bù)準，錯誤用藥。
理由二：杠杆是(shì)金融的(de)本質屬性之(zhī)一(yī / yì ／yí)，同樣也(yě)是(shì)融資租賃的(de)本質屬性之(zhī)一(yī / yì ／yí)。杠杆本身同時(shí)是(shì)融資租賃業務的(de)盈利模式。假定資本金爲(wéi / wèi)1000萬，資本回報率要(yào / yāo)求爲(wéi / wèi)10%，如果杠杆爲(wéi / wèi)10倍，資本負債合計1億，資産淨收益率1%，即可完成10%的(de)資本回報率；如果杠杆爲(wéi / wèi)5倍，資産淨收益率2%，才可以(yǐ)完成10%的(de)資本回報率；也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，在(zài)10%資本回報率要(yào / yāo)求不(bù)變的(de)情況下，租賃公司杠杆倍率低，租賃公司向承租人(rén)的(de)租金報價就(jiù)要(yào / yāo)高，按照資金價格與風險成正比的(de)關系，當杠杆率降低時(shí)，租賃公司爲(wéi / wèi)保住10%的(de)資本回報率，就(jiù)不(bù)得不(bù)選擇風險較高的(de)承租人(rén)，租賃公司面臨的(de)信用風險不(bù)降反升。由此看來(lái)，把10倍杠杆降到(dào)8倍是(shì)加重了(le／liǎo)租賃行業的(de)風險，而(ér)不(bù)是(shì)降低了(le／liǎo)租賃行業的(de)風險。
理由三：融資租賃項下，租賃公司即擁有債權（應收租金），也(yě)擁有物權（租賃物所有權），物權往往是(shì)實體企業的(de)部分産能或全部産能，隻要(yào / yāo)産能還有使用價值，不(bù)絕對過剩，即使承租人(rén)破産，其租賃标的(de)物也(yě)會被同行或行業新進入者收購，尤其像飛機、船舶，若承租人(rén)付不(bù)起租金，租賃公司可以(yǐ)很容易取回租賃标的(de)物出(chū)售或出(chū)租。由于(yú)所有權大(dà)于(yú)包括抵押在(zài)内的(de)所有它項權，所以(yǐ)相同金額的(de)租賃公司債權，要(yào / yāo)比銀行信貸安全得多。把10倍杠杆降到(dào)8倍沒有合理依據。
理由四：融資租賃與銀行信貸、債券發行、資管産品（如ABS）、債務融資工具、信托、小貸以(yǐ)及股票發行相互之(zhī)間均有相當程度替代競争關系。尤其強調的(de)是(shì)，融資租賃在(zài)服務實體經濟路徑當中是(shì)最直接、鏈條最短的(de)金融服務方式。把10倍降低到(dào)8倍客觀上(shàng)限制了(le／liǎo)融資租賃與其他(tā)金融方式公平、公正的(de)競争，這(zhè)是(shì)對融資租賃行業不(bù)合理的(de)政策歧視。
建議二：第二十九條【集中度管理】爲(wéi / wèi)促進融資租賃租賃業務健康發展，規範公司經營行爲(wéi / wèi)，加強對公司租賃業務風險的(de)識别、評價和(hé / huò)預警，有效防範風險，租賃業務應遵守以(yǐ)下風險控制指标：
（一(yī / yì ／yí)）融資租賃公司實收資本小于(yú)等于(yú)15億元人(rén)民币下的(de)所有租賃業務。
單一(yī / yì ／yí)客戶融資集中度。融資租賃公司對單一(yī / yì ／yí)承租人(rén)的(de)全部融資租賃業務餘額不(bù)得超過淨資産的(de)60%；
單一(yī / yì ／yí)集團客戶融資集中度。融資租賃公司對單一(yī / yì ／yí)承租人(rén)的(de)全部融資租賃業務餘額不(bù)得超過淨資産的(de)85%；
單一(yī / yì ／yí)客戶關聯度。融資租賃公司對一(yī / yì ／yí)個(gè)關聯方的(de)全部融資租賃業務餘額不(bù)得超過淨資産的(de)60%；
全部關聯度。融資租賃公司對全部關聯方的(de)全部融資租賃業務餘額不(bù)得超過淨資産的(de)85%；
單一(yī / yì ／yí)股東關聯度。對單一(yī / yì ／yí)股東及其全部關聯方的(de)融資餘額不(bù)得超過該股東在(zài)融資租賃公司的(de)出(chū)資額，且應同時(shí)滿足本辦法對單一(yī / yì ／yí)客戶關聯度的(de)規定。
（二）融資租賃公司實收資本大(dà)于(yú)15億元人(rén)民币的(de)所有租賃業務。
單一(yī / yì ／yí)客戶融資集中度。融資租賃公司對單一(yī / yì ／yí)承租人(rén)的(de)全部融資租賃業務餘額不(bù)得超過淨資産的(de)40%；
單一(yī / yì ／yí)集團客戶融資集中度。融資租賃公司對單一(yī / yì ／yí)承租人(rén)的(de)全部融資租賃業務餘額不(bù)得超過淨資産的(de)60%；
單一(yī / yì ／yí)客戶關聯度。融資租賃公司對一(yī / yì ／yí)個(gè)關聯方的(de)全部融資租賃業務餘額不(bù)得超過淨資産的(de)40%；
全部關聯度。融資租賃公司對全部關聯方的(de)全部融資租賃業務餘額不(bù)得超過淨資産的(de)60%；
單一(yī / yì ／yí)股東關聯度。對單一(yī / yì ／yí)股東及其全部關聯方的(de)融資餘額不(bù)得超過該在(zài)融資租賃公司的(de)出(chū)資額，且應同時(shí)滿足本辦法對單一(yī / yì ／yí)客戶關聯度的(de)規定。
（三）對符合《大(dà)型飛機公共航空運輸承運人(rén)運行合格審定規則》（CCAR- 121-R4）的(de)單一(yī / yì ／yí)航空公司的(de)全部租賃融資餘額（含擔保），不(bù)論公司實收資本大(dà)小，均不(bù)得超超過公司淨資産的(de)100%。
理由一(yī / yì ／yí)：一(yī / yì ／yí)般而(ér)言，公司資本金小，公司風險資産分散的(de)必要(yào / yāo)性相對較低，公司資本金越大(dà)，公司風險資産分散的(de)必要(yào / yāo)性就(jiù)顯得越高，爲(wéi / wèi)保護小企業在(zài)争取大(dà)客戶和(hé / huò)優質客戶方面，不(bù)被大(dà)租賃公司的(de)過分不(bù)公正擠壓，資本金較小的(de)租賃公司應該給予較高的(de)風險控制指标，對近十年來(lái)上(shàng)萬家租賃公司的(de)經營情況的(de)觀察和(hé / huò)分析，宜以(yǐ)15億元資本金爲(wéi / wèi)标準，分别制定資本金在(zài)15億以(yǐ)下和(hé / huò)15億以(yǐ)上(shàng)租賃公司的(de)風險控制指标。
理由二：每一(yī / yì ／yí)項的(de)風險控制指标均高于(yú)商業銀行相應項的(de)風險控制指标，原因是(shì)融資租賃項下的(de)債權均有租賃标的(de)物，租賃标的(de)物的(de)所有權爲(wéi / wèi)租賃公司，而(ér)所有權大(dà)于(yú)包括抵押權在(zài)内的(de)其他(tā)權利，所以(yǐ)相同金額的(de)一(yī / yì ／yí)筆債權，租賃公司的(de)債權要(yào / yāo)比商業銀行信貸資産的(de)債權安全性要(yào / yāo)高，因此，針對融資租賃項下的(de)融資額的(de)風險控制指标應當寬于(yú)商業銀行信貸資産債權的(de)風險控制指标。
理由三：符合《大(dà)型飛機公共航空運輸承運人(rén)運行合格審定規則》（CCAR- 121-R4）的(de)飛機的(de)保值性和(hé / huò)變現性高于(yú)所有設備設施和(hé / huò)船舶的(de)保值性和(hé / huò)變現性，一(yī / yì ／yí)旦航空公司付不(bù)起租金，租賃公司收回飛機變現所得抵充未收回租金的(de)保障程度很高，因此，針對（CCAR- 121-R4）項下飛機租賃融資額的(de)風險控制指标應該更寬松些。
建議三：第七條【租賃物範圍】,租賃标的(de)物爲(wéi / wèi)公司（或企業）生産有形資産、生物資産、知識産權等。
理由一(yī / yì ／yí)：有形資産、生産有形資産、非生産有形資産是(shì)《會計學》和(hé / huò)《會計報表》中已有的(de)經典的(de)資産分類和(hé / huò)概念。有形資産是(shì)以(yǐ)具體物質産品形态存在(zài)的(de)資産，包括生産有形資産和(hé / huò)非生産有形資産。生産有形資産是(shì)指生産活動創造的(de)資産，非生産有形資産是(shì)自然提供未經生産而(ér)取得的(de)資産。生産有形資産包括有形固定資産、存貨 (庫存) 和(hé / huò)珍貴物品。非生産有形資産包括土地(dì / de)、地(dì / de)下資産、非培育生物資源、水資源。
根據合同法第14章第237條，任何一(yī / yì ／yí)筆融資租賃業務均由“購買”和(hé / huò)“出(chū)租”兩個(gè)單獨的(de)交易合并而(ér)成，通俗地(dì / de)說(shuō)就(jiù)是(shì)“把物買下來(lái)，再出(chū)租給承租人(rén)”，因此凡是(shì)通過生産活動創造以(yǐ)具體物質産品形态存在(zài)的(de)資産均應當允許租賃公司買入并用于(yú)出(chū)租，除固定資産外，存貨 (庫存) 和(hé / huò)珍貴物品沒必要(yào / yāo)排除在(zài)租賃标的(de)物之(zhī)外。存貨作爲(wéi / wèi)租賃标的(de)物的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)缺陷是(shì)在(zài)租賃期間（例如租賃期爲(wéi / wèi)三年），存貨會被利用掉或被出(chū)售掉，但存貨在(zài)企業生産活動當中作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)品類是(shì)永遠存在(zài)的(de)。具體的(de)存貨不(bù)存在(zài)了(le／liǎo)，可以(yǐ)用後續的(de)存貨填補上(shàng)，具體填補方式可以(yǐ)通過融資租賃合同約定解決。
理由二：以(yǐ)融資租賃的(de)方式爲(wéi / wèi)企業提供生産資金與銀行以(yǐ)信貸的(de)方式爲(wéi / wèi)企業提供生産資金最大(dà)的(de)區别在(zài)于(yú)，以(yǐ)融資租賃的(de)方式爲(wéi / wèi)企業提供生産資金爲(wéi / wèi)企業開辟了(le／liǎo)動産金融的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)全新領域。實體企業以(yǐ)融資租賃的(de)方式獲得資金，實際上(shàng)是(shì)企業以(yǐ)出(chū)讓有形動産（不(bù)動産法律上(shàng)可以(yǐ)出(chū)讓，但因交易成本高，實踐當中不(bù)太多）在(zài)一(yī / yì ／yí)段時(shí)間内（例如三年）的(de)所有權獲得資金的(de)使用權。它與銀行以(yǐ)信用和(hé / huò)不(bù)動産抵押方式給企業借款形成互補關系，而(ér)非替代關系。在(zài)這(zhè)當中，存貨和(hé / huò)珍貴物品完全可以(yǐ)作爲(wéi / wèi)适格的(de)租賃标的(de)物。
針對實體企業：存貨和(hé / huò)珍貴物品作爲(wéi / wèi)租賃标的(de)物爲(wéi / wèi)實體企業進一(yī / yì ／yí)步開辟了(le／liǎo)有效的(de)融資資源，填補了(le／liǎo)實體企業融資空白，在(zài)更大(dà)範圍爲(wéi / wèi)實體企業解決了(le／liǎo)融資難的(de)問題。
針對租賃行業：存貨和(hé / huò)珍貴物品作爲(wéi / wèi)租賃标的(de)物能夠使租賃公司爲(wéi / wèi)實體企業融資起到(dào)進一(yī / yì ／yí)步查缺補漏作用，它不(bù)但與銀行信貸資源不(bù)構成競争，反而(ér)能夠與銀行信貸構成更契合的(de)互補效果。
針對金融監管：存貨和(hé / huò)珍貴物品作爲(wéi / wèi)租賃标的(de)物可以(yǐ)極大(dà)地(dì / de)改善租賃行業租賃标的(de)物稀缺的(de)問題，它能夠使融資租賃業更加永續地(dì / de)爲(wéi / wèi)實體企業服務。存貨和(hé / huò)珍貴物品作爲(wéi / wèi)租賃标的(de)物可以(yǐ)使融資租賃公司實現更健康的(de)發展，它不(bù)會對金融業的(de)合規性、對融資租賃的(de)行業監管帶來(lái)負面後果。
強烈建議租賃标的(de)物範圍采納《會計學》中生産有形資産。
理由三：生物資産和(hé / huò)知識産權作爲(wéi / wèi)租賃标的(de)物，這(zhè)是(shì)與時(shí)俱進和(hé / huò)實踐第一(yī / yì ／yí)的(de)客觀要(yào / yāo)求，不(bù)包含生物資産，融資租賃就(jiù)不(bù)能更有效地(dì / de)服務現代化農業生産企業。不(bù)包含知識産權，融資租賃就(jiù)不(bù)能更有效地(dì / de)服務知識經濟時(shí)代、共享經濟時(shí)代、智能經濟時(shí)代的(de)實體企業，生物資産和(hé / huò)知識産權作爲(wéi / wèi)租賃标的(de)物是(shì)完全适格的(de)，符合融資租賃規律。
生物資産和(hé / huò)知識産權作爲(wéi / wèi)租賃标的(de)物，同樣可以(yǐ)使融資租賃與銀行信貸實現互補而(ér)非競争關系，它有效的(de)滿足和(hé / huò)填補了(le／liǎo)實體企業對金融細分服務需求的(de)空白。它不(bù)會給金融業健康發展和(hé / huò)合規監管帶來(lái)負面作用。
建議四：第五條【業務範圍】融資租賃公司應當以(yǐ)融資租賃爲(wéi / wèi)主營業務，主要(yào / yāo)包括以(yǐ)下内容；建議将“（二）經營租賃業務”改爲(wéi / wèi)“（二）租賃業務”，建議增加“（六）與融資租賃業務有關的(de)保理業務。”
理由一(yī / yì ／yí)：此處的(de)“經營租賃業務”應該指的(de)是(shì)《合同法》第十三章《租賃合同》第二百一(yī / yì ／yí)十二條的(de)定義所指的(de)“租賃業務”，如果租賃公司起草的(de)此類租賃業務合同中用“經營租賃”，那麽在(zài)《合同法》中就(jiù)找不(bù)到(dào)相應的(de)法條。
理由二：增加第（六）項沒有證據表明會給行業監管和(hé / huò)租賃行業健康發展帶來(lái)負面作用，相反，應收融資租賃款（主要(yào / yāo)爲(wéi / wèi)應收租金）在(zài)租賃公司之(zhī)間出(chū)讓和(hé / huò)受讓有利于(yú)加強租賃公司同業之(zhī)間相互合作，發揮優勢互補作用，相互促進租賃資産質量的(de)提升。
上(shàng)海國(guó)金融資租賃有限公司董事總經理 孫超波
2020年1月10日
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